体育产业产融结合：生成逻辑、模式抉择与对策(5) - 科技与金融杂志社投稿

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体育产业产融结合：生成逻辑、模式抉择与对策(5)

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在我国金融结构中，金融机构作为金融资本的载体，以银行、信托、基金、保险、证券以及资产管理机构、类金融机构等多元法律制式存在。“股权纽带”的实质决定了产融现象多发于公开资本市场与私募股权市场。本文通过Wind 金融数据库、中国VCPE 数据库及工商档案等信息源，利用股权穿透方式，对国内部分体育企业的产融实践探索进行梳理。

1）公开体育资本市场。我国资本市场体系中，公开资本市场涵盖上海、深圳证券交易所“A 股市场”、全国中小企业股份转让系统“新三板”市场和香港联交所“港股市场”。产融结合以双方互相施加有效影响为目的。因此，借鉴万良勇（2015）对产融结合股权比例的界定，以参股方位列被参股方前十大股东为标准，以符合《体育产业统计分类（2019）》中经营范围的企业作为股权穿透对象，获取企业2018年年报，梳理产融结合信息（表2～表4）。

表2 A股体育资本市场产融结合Table 2 The Combination of Sports Industry and Finance in A-Share Market资料来源：根据Wind金融数据库整理，表3、表4同。企业名称中体产业贵人鸟莱茵体育三夫户外力盛赛车嘉麟杰巨人网络市场板块A股主板A股主板A股主板A股中小板A股中小板A股中小板A股中小板被企业参控股的金融机构中体（北京）投资管理有限公司泉州泉翔投资中心浙江黄龙体育产业基金宁波聚泰投资管理公司深圳巨硕保理、宁波巨投融资租赁、上海巨之投投资管理中心、巨人投资（香港）等英派斯A股中小板探路者A股创业板星辉娱乐金陵体育A股创业板A股创业板参控股企业的金融机构中央汇金资产管理公司、中国农业银行投资基金中国证券金融股份有限公司、厦门国际信托成都体育产业投资集团华鑫国际信托、民生证券、亿润股权投资合伙企业华澳国际信托法国兴业银行上海腾鹏投资合伙企业、上海鼎辉孚远股权投资合伙企业、弘毅创领股权投资基金等南通得一投资中心、青岛拥湾成长创业投资有限公司、山东五岳创业投资有限公司、湖南文旅创业投资基金等诺德基金-招商证券资产管理计划、工商银行-南方隆元私募基金、工银瑞信基金珠海厚朴投资管理合伙企业、中国建设银行投资基金中国农业银行投资基金、江苏紫金创投合伙企业探路者和同体育产业投资中心、东证和同体育产业基金星辉投资管理公司

公开资本市场中，产融结合已初步发展。从普及程度看，A 股多为大型企业，产融结合较活跃，产融型企业占总量的37.9%；新三板以中小企业为主，产融结合处于初期，产融型企业占总量的22.6%；港股市场产融结合普及度最高，占总量的60%①统计口径采用wind 金融数据库行业板块，截至2018年12月31日，体育产业板块企业数量中A 股企业为29 家，新三板企业为31家，港股企业为15家。。从结合方式看，参与产融组织的金融机构形式多样，证券、信托、保险等均有参与，基金形式比较普遍。从产融方向看，A 股大型企业多数实现了产融双向渗透，而新三板中小企业和港股企业以被金融机构参控股为主。从产权性质看，产融组织中既存在国有资本与社会资本的融合，如成都体育集团参股莱茵体育等；又有境内资本与境外资本的融合，如法国兴业银行参股嘉麟杰等。从产融紧密度看，控股比例多维持在5%～10%区间，结合普遍较为松散。此外，港股企业还融合了大量境外金融机构，吸引了如BlackRock（黑石资本）、UBS group AG（瑞士银行集团）等明星跨国金融资本参与。

表3 新三板体育资本市场产融结合Table 3 The Combination of Sports Industry and Finance in NEEQ企业名称第一文体复娱文化三利达网映文化新赛点中航时尚梅珑体育参控股企业的金融机构第一摩码资产管理公司、石家庄红土冀深创业投资公司、中国国际金融股份有限公司东方证券、上海兴业投资发展公司、北京峻茂投资中心长江证券中泰证券、兴业证券、江苏省体育产业投资基金瑞元资本-广发证券资产管理计划、嘉兴朱雀天兔投资合伙企业东方富海股权投资基金、中和力恒健康产业投资合伙企业珠海展翼股权投资基金被参控股金融机构华大健康保险股份有限公司

表4 港股体育资本市场产融结合Table 4 The Combination of Sports Industry and Finance in HK Stocks Market企业名称中国动向特步国际安踏体育李宁永嘉集团非凡中国新体育北京体育文化裕元集团参控股企业的金融机构UBS Group AG Henley Hope Limited Anamered Investments inc；Talent Trend Ivestment limited BlackRock inc；Marathon Asset Management LLP；Alpha Talent Management Limited Preferable Situation Assets Limited Dragon City Management Limited；Victory Mind Assets Limited香港宝金达金融控股公司、宝新证券Capital Merit Ivestments Limited BlackRock inc

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