价值链重构视角下科技与金融结合模式机制创新(2)

3.资本市场还不够完善。完善的资本市场能为科技型企业提供直接、多元化的融资方式。美国资本市场层次分明，有专门的高科技公司直接融资的纳斯达克市场，为科技型企业快速成长提供了资金支持。我国资本市场才有近30年的历史，为中小企业提供直接融资的新三板市场才仅有10多年的历史，真正面向全国中小企业才有7年的时间。且我国主板、中小板、创业板、新三板等差异化不够明显，层次不够分明，企业上市直接融资手续繁琐，限制严格，没有形成完善的科技型企业的信用评价体系等多种原因导致企业直接融资比重低，资本市场的资源配置能力没有得到充分发挥。

三、价值链重构视角下科技与金融结合机制

管理大师熊彼特认为科技创新是造成经济现象非均衡动态发展的主要根源，而金融则在科技创新中的作用不可替代，是经济社会发展实现创新的必要条件。创新价值链则将创新视为一个循序渐进的过程，主要刻画的是企业从创意到实践的全过程。从本质上看，创新价值链的核心思想即创新是企业增值的有效手段，所以价值链是以不同阶段的创新活动为基本元素，并以价值活动为基本逻辑关系构建的一套企业通过创新获取价值的活动链条。从内容上不难看出，创新价值链融合了技术创新理论与价值链理论，包含知识性和价值性概念。所以现有的创新价值链理论主要是基于知识扩散视角和价值实现视角提出的。随着科技的发展，产品的科技含量不断提高，产品越来越复杂，用户的个性化需求也在不断增加，传统的利用自身资源进行科技创新已经不能适应日益快速变化的市场需求，因此越来越多的企业开始采用开放式创新规范，利用一切可以利用的企业内外资源达到创新的目的，其中一项就是利用金融资源完成企业的科技创新。最早研究科技金融理论的学者可以追溯到四川大学的赵昌文，他提出“科技金融是促科技开发、成果转化和高新技术产业发展的一系列金融工具、金融制度、金融政策与金融服务的系统性、创新性安排”。科技金融不是在现有金融体系外一个独立的部分，而是如何把金融资源与创新要素更好地实现组合的制度与政策安排。科技与金融的融合无疑已经成为促进经济结构调整、产业结构升级的一个有效路径。它们的主要结合机制有：

1.金融发展有利于降低科技企业的风险。由价值链理论可知，科技创新是将知识商业化的过程，这个过程可以分为研究阶段、开发阶段、生产制造阶段和销售阶段。其中生产制造阶段和销售阶段处在价值链较为低端部分，而处在价值链高端的企业的研究和开发活动则充满了不确定性且资金需求量较大。然而金融发展可以分散科技企业的风险，主要表现在资本市场的发展，金融市场可以为科技创新提供多种金融产品来规避风险；各地方政府都对科技创新活动的投资者提供政策性金融担保机制，这样可以降低投资者的后顾之忧，提高投资者的积极性。

2.金融支持体系有利于增强科技企业信息透明度。企业科技创新项目由于具有保密性和成功与否的不确定性，投资者不能有效获得企业信息，导致金融市场出现逆向选择和道德问题。而资本市场的发展，使一些在新三板上市的科技企业需要提供全面的企业信息，如企业科技创新项目的可行性分析报告、技术信息和财务信息都会通过资本市场让投资者了解到，以便于投资者作出理性决策。特别是在科技创新早期，各地方政府引导设立的科技创新担保基金平台通过各种渠道和手段对科技创新项目进行分析、遴选，选出一些科技含量高、有发展前景的项目，然后引导银行等金融机构对该类项目进行投资。同时，其他投资者亦可以通过该平台了解科技创新项目的信息，以此做出是否投资的决策。

3.金融支持体系有利于提高企业现代化管理。金融发展可以解决科技创新项目的信息不对以及委托代理问题。透明的信息可以使投资者选择有利于金融机构的科技项目，并对项目进行跟踪和实时监督，促进科技创新项目取得成功。一些科技企业还可以通过金融市场给予管理者部分股票期权，激励管理者努力工作，尽心竭力从企业长远发展角度来管理企业。所以金融发展可以使企业各项管理趋于现代化。

4.金融支持体系有利于满足科技项目的多样化的资金需求。金融支持体系可以提供跨地域、跨时空的资金提供渠道，如利用股票、债券市场进行融资，吸收风险投资、天使投资等；特别是互联网的发展，先后出现P2P、众筹等多种筹资方式。总之，金融市场和金融机构的发展为科技创新项目不同阶段都提供了多种筹资渠道和方式。如：在研究开发阶段可以利用自有资金和政策性资金，或者部分天使投资；生产制造和销售阶段则可以利用银行信贷资金和股票债券融资。

文章来源：《科技与金融》 网址: http://www.kjyjr.cn/qikandaodu/2021/0710/2661.html